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建築工程:防禦性特征明顯 細品子行業機會

來源:     閱讀次數:37     發布時間:2013-08-21

  建築工程:防禦性特征明顯 細品子行業機會

  建築工程行業同政府宏觀調控密切相關,防禦特征顯著。在經濟環境惡化時,行業表現顯著優于大盤,如2008年金融危機爆發時,在4萬億投資刺激下,建築工程全年表現在32個行業中位居第4;當經濟好轉時,行業往往跑輸大盤,2009年國內市場普遍出現反彈的情況下,建築業表現反而差強人意,在32個行業中排名倒數第3位。

  2010年以來,全球經濟走勢尚不明朗,國內市場又面臨中央政府嚴厲宏觀調控,加上建築行業産業鏈條各環節在建設周期上的滯後性,工程行業子板塊走勢出現嚴重分歧。

  本報告從兩個投資邏輯角度對行業投資機會進行分析:1)前期強勢板塊的上揚趨勢在第四季度能否持續。2)中短期內,前期弱勢板塊是否存在反彈機會。4萬億刺激政策的落實已接近尾聲,但目前國內外經濟形勢複雜,全球經濟尚未從二次探底的陰影中走出,中央政府在短期內不會輕言退出刺激政策。建築工程投資降幅從5月開始趨于平緩,同時,月度投資額仍然保持高位穩定增長,預計在未來的三個季度內增幅將繼續維持現有水平。建築行業子板塊由于行業特質的不同差別巨大,不能一概而論,我們針對每個細分子行業進行了全面分析,試圖發現亮點突出的子行業。

  第四季度我們看好國際承包工程、水利、水電和裝修裝飾三大板塊.對外承包工程迎來向上拐點:隨著世界經濟的逐步複蘇,今年下半年以來國際工程承包業整體趨勢開始向好,其中對外承包工程新簽合同額同比增速止跌反彈。受此影響,對外承包工程完成營業額同比增速的下跌幅度也自5月開始得到緩解,並且從7月開始出現強力反彈。按以往經驗,下半年是對外工程承包企業承接訂單的旺季,基于對第三世界國家經濟回暖趨勢的良好預期,我們看好該版塊的未來走勢,現在已進入切入時點。

  水利、水電板塊:旱澇災害推動水利施工投資加速;能源需求增長以及節能減排責任將使水電施工複蘇;西部開發加快西南地區水電建設步伐;十二五水電建設將迎來新一輪投資高峰,有望形成主題性投資機會

  裝修裝飾板塊:受益于房産投資的後周期效益,上半年建築裝飾業總産值繼續回升,行業複蘇勢頭強勁,整體表現非常搶眼,股價波動優于A股平均,同時遠遠好于建築施工行業。進入第三季度後,行業總産值繼續保持高位,隨著地産調控政策的橫向産業鏈傳導,第四季度業績將受影響回落,但幅度不大。長期來看,行業將受益于城鎮化建設和居民消費觀念升級。


      

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